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单季预亏超1.5亿 翰宇药业周转压力山大

2019-11-14 18:11:12 点击:797

10月14日晚,汉宇制药公布了2019年前三个季度的预测。根据公告,经过初步计算,该公司今年前九个月的预计净利润亏损为7700万至8200万元,而第三季度的亏损为1.53亿至1.58亿元。

去年同期,相应的净利润仍达到2.94亿元和8400万元。结果一公布,市场反应强烈。10月15日开盘后不久,限价就关闭了,16日也大幅下跌。该公司股价在两天内下跌超过15%。下跌在17日继续,以每股6.18元结束。

近年来,汉宇制药的经营现金流持续下降,但应收账款持续上升。2019年半年度报告披露的12.08亿元应收账款吸引了创业板更多关注。10月17日,《泰晤士报》记者致电汉宇制药,发了一封采访信,但截至发稿时尚未收到回复。

损失很难逆转。

汉宇制药有限公司是中国多肽药物品种最多的企业之一。其主要产品包括糖尿病药物、神经系统药物、止血药物、消化系统药物、免疫功能调节药物、妇科药物、心血管药物等。该公司在公告中表示,该公司的业绩损失受到医疗改革政策、产品结构调整和海外客户需求下降等因素的影响。

该公司销售收入的下降“受到医疗保险控制费等一系列医疗改革政策的影响,旧产品面临更大的降价压力,促销难度加大”。支出增加是由于“公司根据政策调整和市场变化积极培育新产品”,导致对新产品推广的投资增加。

此外,汉宇制药表示,其海外主要原料药客户的制剂产品将很快进入注册和应用阶段,公司原料药产品的需求将暂时下降,而原料药产品未来的销量将取决于客户产品的应用进度和新客户的发展进度。

财务结果显示,汉宇制药有37个产品处于研发阶段,其中23个在推进国内注册,14个在推进国外注册。

今年5月,汉宇制药还与大理经济技术开发区管理委员会合作,启动工业大麻种植和深加工项目合作,并在大理成立子公司。公告发布后,该公司的股价一度上涨,但在热度一路下跌后。

事实上,汉宇制药的业绩下滑将出现在2018年。

根据该公司2018年财务报告,全年收入为12.6亿元,几乎没有增长,而归属于该公司的净利润为3.41亿元,同比下降203%。财务报告解释称,该公司2018年累计商誉减值5.3亿元,拖累了净利润。

该高达5.3亿元的商誉预留作减值准备,该商誉来自汉宇制药于2015年收购的甘肃季承生物制药有限公司(以下简称“甘肃季承”)。当时,公司通过现金支付和非公开发行股票相结合的方式,以13.2亿元人民币获得后者的100%股权。

收购甘肃季承后,汉宇药业得以发展医疗器械业务。目前,甘肃季承有11种医疗器械产品,其中大部分是注射笔。另外五支注射笔正在开发中,其中两支一次性定量注射笔和一支全自动注射笔处于检查阶段。

然而,甘肃季承的业绩在2015年后从未达到标准,因此汉宇药业每年为甘肃季承计提商誉减值,2016年和2017年分别为3984万元和2623万元,2018年商誉减值飙升至5.3亿元。

2018年之前,汉宇制药的业绩依然强劲,甘肃季承带来的商誉减值不足以令人担忧,但2018年,甘肃季承直接将上市公司拖入净利润亏损的深渊。

进入2019年,汉宇制药净利润有所提高,第一季度盈利5206万元,半年度报告盈利7667万元。然而,在第三季度,该公司又回到亏损之路,在三个月内亏损超过1.5亿元,这无疑难以令投资者满意。

12亿应收账款被引用进行调查

汉宇制药对前三个季度业绩预测的第二天,该公司收到了一封半年度报告询价信。询证函要求公司解释2019年上半年营业收入同比下降30.32%的原因,列出主要客户的销售和收款情况,并解释12.08亿元应收账款的相关问题。

自汉宇制药于2011年在创业板上市以来,其营业收入稳步上升。除了2016年,年营业收入规模同比增长30%以上,直到2018年增长停滞,一直追溯到2019年,第一和第二季度均同比下降。然而,2019年上半年,该公司的营业收入下降了30%以上,仅在半年度报告中称之为“与去年同期基本相同”。

从主营业务来看,汉宇制药主要从事多肽类药物的研发和生产,产品线涵盖制剂、原料药、客户定制产品、设备产品等。在公司2019年上半年的收入结构中,客户肽是营业收入降幅最大的产品,降幅为61.49%。空气污染指数紧随其后,同比下跌60.12%。上述两种产品的营业收入合计减少1亿元以上。

根据年报中的描述,许多客户对肽和原料药的需求来自海外市场,包括欧洲、美国、印度等国家和地区,因此海外市场的销售收入也同比下降61.03%。

《泰晤士报周刊》的记者梳理了汉宇药业近年的财务业绩,发现该公司的净营运现金流增长率自2017年以来大幅下降。2017年和2018年的净营运现金流分别同比下降22.89%和79.44%。2019年第一季度和第二季度,净营运现金流同比分别下降92.44%和44.80%。2019年年中经营现金流量净额为5673万元,比2018年同期的1.03亿元减少近一半。

与此同时,汉宇制药有限公司的应收账款一路攀升。2015年收购甘肃季承后,公司应收账款从1.9亿元大幅上升至6.2亿元。从那以后,没有下降,2018年达到12.3亿元,是2015年的两倍。

进入2019年后,汉宇药业的平均收藏期大幅增加。2018年底的平均收款期仅为329.61天,2019年第一季度为571.3天。换句话说,该公司将不得不等待将近一年半的时间来退还售出的产品。

2019年上半年,汉宇药业应收账款达12.08亿元,占期末总资产57.4亿元的21%以上,这在医药行业并不常见。

10月17日,一位不愿透露姓名的私募基金人士告诉《时代周刊》(TIME Weekly)记者,公司的平均收款期突然增加,表明客户收款能力下降,坏账风险非常高,甚至有可能出现虚假销售结果,这在过去的案例中并不少见。

2019年上半年,汉宇药业库存期末余额为1.77亿元,占库存商品比重最高,库存周转天数达到417.15天,高于同行业90%的企业。2018年底,该公司的股票周转率仅为300.22天,但在2019年第一季度翻了一番,达到632天,在第二季度保持高位。

对此,汉宇制药被要求解释库存的构成和库存增加的合理性。

资料来源:时代财经

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